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股市分析:图书出版行业财务特点:收入稳,现金多,商誉少

2019-02-13| 发布者: 13633808| 查看: 2814

收入年均复合增速平稳,业绩增速呈现较大分化 从整体来看,近两年,图书上市公司的营收及利润增速有所放缓,在纸张人力等成本上升、“三教合一”、教辅规范化等背景下,依然维持了正增长。行业经历一些列调整更加规 ...

收入年均复合增速平稳,业绩增速呈现较大分化

从整体来看,近两年,图书上市公司的营收及利润增速有所放缓,在纸张人力等成本上升、“三教合一”、教辅规范化等背景下,依然维持了正增长。行业经历一些列调整更加规范化,同时叠加成本压力缓 解、税收优惠、图书涨价预期等利好,后续增速有望回暖。

图书上市公司营收和利润增速

股市分析:图书出版行业财务特点:收入稳,现金多,商誉少


从公司的收入增速来看,2015 年-2017 年三年年均复合增速在 10%以上的公司共有 7 家,在 20%以上的仅 2 家。80%的图书上市公司年均复合 增速在 4.5%-15%的区间。整体来看,图书公司虽不具备较高的成长性, 但稳定性相对较强。

现金流优良,在手现金充裕

图书出版发行公司整体现金流优良。  20 家上市公司 2017 年现金收入比算术平均值为 100%,高于全部 A 股 97.7%的均值水平及创业板 93.8%的均值水平;

个股现金收入比2年均值来看,55%的公司现金收入比超过100%, 仅有读者传媒低于 90%。

图书上市公司现金收入比(%)

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图书公司经营现金流与营业利润比均值为 92%,而同期传媒行业的 均值不足 50%。

个股经营现金流与营业利润比的 2 年均值来看,55%的公司在 80%-120%之间,像新华传媒这种出现异常高的情况,主要是由于 资产减值对当期营业利润造成了较大影响,但并没有影响经营现金 流。

图书上市公司经营现金流与营业利润比

股市分析:图书出版行业财务特点:收入稳,现金多,商誉少


图书出版发行公司整体现金储备丰厚,在当前金融去杠杆、融资难、打 破刚兑的背景下,拥有充沛现金的出版发行公司将在抵御风险、并购、 分红等方面更具优势。

整体来看,20 家公司 2018 上半年平均持有货币资金 26.4 亿,远 高于传媒行业加权平均值 13.63 亿;现金与总资产比高于传媒、中 小创等板块。

个股方面,中南传媒以超过 120 亿的现金储备领跑全行业,中文、 凤凰、皖新紧随其后,均超过 50 亿元。55%的公司现金/总资产超 过 20%。

图书上市公司货币资金情况

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图书板块与其他板块现金情况对比

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商誉减值、债务偿还、质押、减持等风险小

整体商誉风险小。 图书出版发行上市公司整体商誉规模小,占总资产比重低。2018 年上半年,20 家公司中,14 家没有商誉或商誉占总资产比重小于 1%。图书公司整体商誉占总资产比重为 3.74%,远低于创业板与 整体传媒行业的比重。整体来看,国企在并购方面相对谨慎。

板块商誉/资产情况对比

股市分析:图书出版行业财务特点:收入稳,现金多,商誉少


20 家公司中商誉规模较大且占比较高的两家公司为天舟文化与中 文传媒。其中中文传媒的商誉来自于智明星通,作为国内手游出海 龙头,对赌期内大幅超额完成业绩,且保持了良好的增长态势,减值风险较小;民企天舟文化收购多家游戏公司,行业增长放缓且竞争加剧,存在一定的商誉减值压力。(作者:调研君)

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